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科创板未出生肾已虚?
2019-07-28 03:54    来源: 未知      点击:

  今天9只科创板新股集中网上申购,但力场君的新股基本面分析系列文章,却未能如期而至。

  今天9只科创板新股集中网上申购,但力场君的新股基本面分析系列文章,却未能如期而至。原因有两个:一个客观原因是,微信单次发送最多是8篇文章,9只新股的数量已经超了,您说落下谁也不合适不是?更主要的还是主观原因,9只新股同日申购,以力场君的精力实在照应不过来,毕竟力场君也还有其他工作、也还要挣钱养娃,还请大家多多体谅!但,今天还是想聊几句。上周看到9只科创板新股同日申购,力场君是吓了一跳,心说这个速度是不是太快了呢?上上周,还只有华兴源创1只科创板新股,上周增加到了3只,本周一下子就来了20只,妥妥的二次函数曲线呀!在以往力场君发布的新股基本面分析文章中,最有一段都是关于估值评测的内容,理论依据是同行业可比公司的估值对标,业绩参照已上市的、业务相似度最高的公司市盈率水平,对新股作出估价。力场君曾经在4月中旬发布过《近期上市的3只新股定价:回顾、差异及估值修正》一文,数据推演了同行业可比公司对标估值的结果,还是有参考意义的——当然,也有可能是当时评测样本很少吧。但是从科创板第一股华兴源创的定价开始,力场君发现自己错的离谱!当时力场君给华兴源创的合理估价定为25元,但华兴源创的发行价就已经是24.26元;随后的睿创微纳、天准股份、杭可科技的定价,我给出了18元、20元和27.5元的估价,但是这3家公司的IPO发行价就分别高达20元、25.5元和27.43元。一共就4个样本,其中就有2个估值定价低于IPO发行价了,力场君可不想“诅咒”科创板的新股上市就破发呀!但若让我给出更高的估值,至少有几家公司,力场君实在说服不了自己。就说今天要发行的9只科创板新股,按照东方财富网统计的数据,可以发现其中仅有中国通号这一家垄断性大国企的市盈率低于40倍、且低于行业平均估值,其余8家公司的发行市盈率都可谓是亮瞎眼,中微公司甚至拿出了明晃晃170倍的发行市盈率。

  至于如此高的市盈率,充分照顾了预期中的高成长性,却将高风险性“选择性遗忘”。力场君认为,至少对于部分公司的基本面而言,难以支撑这样的估值。典型者如新光光电(688011),这家公司提供光学目标与场景仿真、光学制导、光电专用测试和激光对抗等方向的高精尖组件、装置、系统和解决方案,产品主要用于军队和军工集团科研院所进行导弹武器系统的研制和测试工作。看起来确实“高大上”,但是回到可观测的数据,却是“矮矬穷”。新光光电在2017年和2018年的营收同比增速分别为14.81%和14.48%,扣非后净利润的同比增速更是分别只有3.68%和12.19%,单从这个数据来看,连部分破净的银行股都不如。不仅业绩成长性不高,现金流表现还不好,经营活动净现金流分别为-7432万元和2066万元,毛利率更是逐年大幅下滑。尽管如此,新光光电的IPO发行市盈率仍然高达58.32倍,相比行业平均市盈率31.11倍高出了近一倍,试问理由是什么?再如福光股份(688010),最近三年的营收同比增速分别为19.97%、23.7%和-4.86%,2017年和2018年的扣非后净利润同比分别为22.14%和-4.04%,最近一年营收、净利双双下滑;今年一季度的扣非后净利润同比进一步同比下滑14.98%。这样的数据无论如何也谈不上“好看”吧?却并未阻碍福光股份获得49.39倍的IPO发行市盈率,而行业平均市盈率则仅为28.25倍。力场君不敢妄言科创板股价在IPO的阶段,就已经被高估,毕竟网上申购的热情不减;力场君也不敢妄言科创板的股票被严重高估,毕竟这是市场的选择。我唯能够祝福科创板,能够培育出世界级的科技企业,能有机会为投资者带来理想的回报。展望下一个阶段,力场君暂停对科创板新股的基本面分析和定价分析,既出于难以承受的工作量,也处于对于估值的毫无把握;力场君还会坚持在新股网上申购当日向大家作出提示,同时也能腾出精力针对部分公司作出更有深度的基本面分析,并。还望大家体谅,也希望大家能支持力场君;若有关于特定公司的分析需求,亦可随时在后台留言给我。力场君更希望,有朝一日,科创板的新股估值和定价,能够让我觉得有继续分析的意义。

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